São Paulo, 13 de maio de 2025 – A Sabesp divulgou o balanço do primeiro trimestre de 2025 (1T25),com lucro líquido de R$ 1,482 bilhão, alta de 80% em relação ao mesmo período do ano passado(1T24).
Às 15h50, ação da companhia avançava 0,54%, para R$ 114.
O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, amortizações e depreciação) foi de R$ 3,427 bilhões,alta de 40,7% frente ao 1T24.
A receita líquida foi de R$ 8,426 bilhões, alta de 28,4% em relação ao 1T24.
A Genial Investimentos afirmou que a Sabesp reportou números operacionais em linha com o esperadopelo consenso de mercado. No entanto, entende que a companhia ainda não apresentou patamares deinvestimentos que esperamos para o atingimento da meta de universalização.
“Com esse primeiro trimestre completo para a nova gestão, esperávamos um maior incremento. Aindaentendemos que há espaço para que a companhia prossiga no atingimento do guidance (Capex de 2025para R$ 15 bilhões, aproximadamente R$3,8 bilhões por tri). Se a companhia conseguir entregar oCapex esperado para os próximos tris, podemos esperar mais upsides para o case, mesmo considerandomúltiplos ainda conservadores para a eficiência que a companhia tem entregue (em 1,2x VF/BRR).Vemos a empresa negociar a uma TIR real implícita de 12%. Do lado operacional, as melhoriascontinuam, tanto em receita com repasses de novas tarifas e crescimento de consumo comogerenciamento de custos (pessoal e material)”, comentou a Genial, que manteve recomendação decompra, com preço-alvo de R$ 120/ação.
A XP Investimentos destacou a dívida bruta do trimestre, que totalizou R$27,6 bilhões, enquanto aposição de caixa era de R$8,1 bilhões. “A relação Dívida Líquida/EBITDA Ajustado foi de 1,7x,bem abaixo de seus atuais covenants (3,5x). Além disso, a Sabesp continuou acelerando aimplementação de seu capex para alcançar suas metas de universalização, atingindo R$ 2,9bilhões no 1T25 (principalmente focado em esgoto)”, comentou a XP, que manteve a recomendação decompra, com preço-alvo de R$129/ação.
A Ativa Investimentos disse que ainda há mais a ser feito, sobretudo diante do engajamento daEquatorial, e por isso mantém recomendação de compra, observando ainda que os múltiplos atuaisnão apresentam prêmio adequado sobre o valor da sua base de ativos regulatória. “Mesmo com umamaior despesa financeira frente à esperada e maiores tributos, seu lucro líquido também foisuperior ao esperado. Dispomos de uma impressão positiva dos números apresentados pela Sabesp”,apontou a Ativa, que mantém recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 130/ação.
A corretora acredita que, ao mesmo tempo em que o aumento do capex pode limitar a geração de caixalivre e funcionar como uma espécie detrava para a ação no curto prazo, a correta alocação do alto montante de recursos estipulados aolongo do atual ciclo de crescimento e a evolução da base regulatória líquida de ativosconstituem um dos principaiscaminhos para o upside da tese.
O Goldman Sachs destacou que 80% da lacuna de receita com descontos comerciais foi resolvida pelacompanhia no primeiro trimestre. Segundo a Sabesp, as tarifas do trimestre foram impactadaspositivamente em R$ 100 milhões relacionados ao cancelamento de descontos comerciais para grandesclientes. “Considerando que esses descontos representam R$ 800 milhões em ineficiência de receitaanual e a isenção de R$ 300 milhões concedida pela nova regulamentação, em uma base anualizada,a Sabesp já resolveu 80% da lacuna de R$ 500 milhões no primeiro trimestre de 2025, acima da nossaprojeção de 25% por trimestre”, comentou o Sachs, que manteve recomendação de compra, queenfatizou ainda que a Sabesp, ao lado de Copel e Equatorial, é um dos nomes preferidos no setor deserviços públicos, proporcionando uma combinação positiva de atrativos.
Emerson Lopes – emerson.lopes@cma.com.br (Safras News)
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