Porto Alegre, 4 de fevereiro de 2025 – A ata da reunião do Comitê de Política Monetária (Copom)de janeiro busca passar um tom mais duro do que a leitura dovish do comunicado feita por partemajoritária do mercado. A avaliação é de Sérgio Goldenstein, estrategista-chefe da Warren Rena.”Cabe ressaltar a maior ênfase à desancoragem adicional das expectativas de inflação, adescrição de que o cenário de inflação de curto prazo segue adverso, o aumento da probabilidadede cenários mais extremos no ambiente externo, o detalhamento das alterações do balanço deriscos e o diagnóstico de sinais incipientes, mas não conclusivos, de moderação da atividadeeconômica, o que estaria em linha com o cenário-base prospectivo”, acrescenta.
Segundo o economista, fica claro que o cenário de inflação ficou mais incerto para o Copom, o quereferenda o modo data dependent e a decisão de deixar em aberto os passos posteriores a março e amagnitude total do ciclo de aperto monetário.
No debate sobre a evolução da atividade, percebe-se que o Comitê busca contrabalançar ascríticas de que teria dado, no comunicado, um peso grande a uma eventual desaceleração daatividade doméstica mais acentuada do que a projetada.
Algo que não estava presente no comunicado, a ata aumentou o tom com relação às expectativas deinflação. “Em primeiro lugar, mencionou que se elevaram de forma significativa em todos os prazos,tornando assim o cenário de inflação mais adverso. Em segundo lugar, foi ressaltado que ambientescom expectativas desancoradas aumentam o custo de desinflação em termos de atividade”.
Assim, o Comitê reiterou a frase presente na ata de dezembro de que a desancoragem das expectativasde inflação é um fator de desconforto comum a todos os membros do Comitê e deve ser combatida.
Ao analisar o cenário externo, apesar de o cenário-base não ter se alterado significativamente,avalia-se que aumentou, em relação à reunião anterior, a probabilidade de se materializaremcenários mais extremos, com impactos distintos sobre as economias emergentes.
A área de Estratégia da Warren Rena espera uma taxa Selic terminal de 14,75%. Após mais uma altade 100 bps, a taxa Selic já chegaria a um patamar bastante restritivo, de 14,25%, o que permitiriaa desaceleração do ritmo para 25 bps nas reuniões de maio e junho.
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