São Paulo, 13 de maio de 2025 – Com relação ao balanço de riscos, todos julgaram que os riscosdelineados pelo Comitê anteriormente se mostraram relevantes ao longo do período e seguemrelevantes na conjuntura atual. “Além disso, avaliou-se que o cenário de maior incerteza aumentouos riscos tanto de alta quanto de baixa para o cenário de inflação, com um debate se ainda semantinha levemente assimétrico, mas menos assimétrico do que na reunião anterior, ou se já sepodia defini-lo como neutro”, informou a ata do Copom.
O Comite avaliou que, entre os riscos de alta para o cenário inflacionário e as expectativas deinflação, destacam-se (i) uma desancoragem das expectativas de inflação por período maisprolongado; (ii) uma maior resiliência na inflação de serviços do que a projetada em função deum hiato do produto mais positivo; e (iii) uma conjunção de políticas econômicas externa einterna que tenham impacto inflacionário maior que o esperado, por exemplo, por meio de uma taxa decâmbio persistentemente mais depreciada.
Entre os riscos de baixa, ressaltam-se (i) uma eventual desaceleração da atividade econômicadoméstica mais acentuada do que a projetada, tendo impactos sobre o cenário de inflação; (ii)uma desaceleração global mais pronunciada decorrente do choque de comércio e de um cenário demaior incerteza; e (iii) uma redução nos preços das commodities com efeitos desinflacionários.
Fiscal
Um estímulo significativo nos últimos anos adveio da política fiscal. O Comitê avalia que umapolítica fiscal que contribua para a redução do prêmio de risco e atue de forma contracíclicacontribui para a convergência da inflação à meta. Além disso, a percepção dos agenteseconômicos sobre o regime fiscal e a sustentabilidade da dívida segue tendo impacto sobre ospreços de ativos e as expectativas dos agentes. O Comitê segue utilizando a política fiscal comoinsumo em sua análise e, dada a política fiscal corrente e futura, adotará a condução depolítica monetária apropriada para a convergência da inflação à meta.
O Comitê reforçou a visão de que o esmorecimento no esforço de reformas estruturais e disciplinafiscal, o aumento de crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívidapública têm o potencial de elevar a taxa de juros neutra da economia, com impactos deletériossobre a potência da política monetária e, consequentemente, sobre o custo de desinflação emtermos de atividade. O Comitê, em sua análise de atividade, manteve a firme convicção de que aspolíticas devem ser previsíveis, críveis e anticíclicas. Em particular, o debate do Comitêevidenciou, novamente, a necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas.
Dylan Della Pasqua / Safras News
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