São Paulo, 29 de janeiro de 2025 – O Banco Central do Brasil cumpriu sua promessa de realizar outroaumento de 100 pontos-base na taxa Selic, para 13,25%, e outro aumento de 100 pontos-base nareunião do Copom em março é praticamente certo. Por enquanto, mantemos nossa visão de que esseserá o fim do ciclo de aperto monetário, mas um novo aumento das preocupações fiscais, novasquedas do real e surpresas altistas nos dados de inflação representam riscos de alta para aperspectiva da taxa.
O aumento de 100 pontos-base na Selic foi corretamente previsto por nós e por todos os outrosanalistas consultados pela LSEG antes da reunião. O Copom havia dado uma orientação firme em suaúltima reunião em dezembro, quando a Selic foi elevada em 100 pontos-base, de que realizaria omesmo movimento nas duas reuniões seguintes (hoje e em março). A Selic já foi elevada em um totalde 275 pontos-base desde setembro. A decisão foi, mais uma vez, unânime.
Os desenvolvimentos recentes nunca convenceriam o Copom a se desviar dessa orientação. Embora ainflação tenha diminuído na primeira metade de janeiro, para 4,5% em termos anuais, as pressõessubjacentes sobre os preços continuaram a aumentar. E o PIB provavelmente cresceu entre 0,7% e 0,9%no quarto trimestre, acima do potencial. Talvez mais importante, as preocupações com as finançaspúblicas ainda não desapareceram. O real recuperou parte do terreno perdido no início deste ano,mas os rendimentos dos títulos de longo prazo permanecem em níveis muito elevados.
O Copom reiterou que realizará outro aumento de 100 pontos-base em março, mas o que pode ser umasurpresa, dado o aumento das expectativas de inflação não deu uma orientação clara nocomunicado sobre os movimentos de política monetária além disso. Por enquanto, acreditamos que oaumento de março marcará o fim do aperto monetário afinal, as condições monetárias já estãomuito restritivas. Dito isso, os riscos para nossa previsão de taxa de juros estão claramenteinclinados para cima. O governo não parece ter pressa em apresentar medidas adicionais de ajustefiscal para lidar com o grande déficit orçamentário. Uma nova desvalorização da moeda e/ousurpresas altistas nos dados de inflação nos próximos meses provavelmente seriam suficientes paraconvencer o Copom de que precisa fazer mais.
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