São Paulo, 28 de novembro de 2025 – O BTG Pactual destaca que a projeção de produção para operíodo de 2026 a 2030 da Petrobras destaca seu potencial operacional por meio de uma curva deprodução mais elevada a produção de 2026 está prevista em 2,5 milhões de barris por dia(contra 2,4 milhões de barris por dia anteriormente), o que pode ser conservador, considerando aprodução de 2,6 milhões de barris por dia em outubro de 2025.
Por outro lado, o investimento de capital (capex) para 2026 ficou ligeiramente acima dasexpectativas e atingirá o pico somente em 2027 devido a Búzios. Mesmo com premissasmacroeconômicas otimistas (Brent de US$ 70/barril para 2027+ e câmbio de 5,80), as altas despesasde arrendamento e a transição de FPSOs arrendados para próprios em 2026-2027 que levará a umalto capex, se traduzem em um Brent de equilíbrio de US$ 59/barril (ou US$ 63/barril usando a taxade câmbio atual).
Como resultado, a alavancagem deverá continuar a aumentar (dividendos ordinários maiores que oFCFE) em 2026.
“Acreditamos que isso pode tornar os investidores mais céticos em relação à tese de investimentona Petrobras, uma vez que demonstra uma situação financeira apertada em meio à queda dos preçosdo Brent, apesar do sólido desempenho operacional”, avalia o BTG.
“Com uma perspectiva financeira mais restritiva, acreditamos que o caso de investimento da Petrobrasse torna ainda mais vulnerável a uma compressão do risco-país do Brasil antes das eleições de2026.”
Cynara Escobar – cynara.escobar@cma.com.br (Safras News)
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