São Paulo, 10 de julho de 2025 – O BTG Pactual divulgou um relatório sobre as perspectivas deresultados da SLC Agrícola, apontando que a companhia se posiciona como uma empresa anticíclica(preservando o caixa durante os ciclos de alta e expandindo durante as recessões), e que suacrescente área plantada reflete essa estratégia. “Apesar de ser uma das produtoras em larga escalamais eficientes do Brasil, a SLC está atualmente avaliada perto do seu VPL (Valor Líquido) deterras agrícolas. Como aprendemos ao longo dos anos, o desempenho de curto prazo das ações tendea acompanhar os preços das commodities, e estes têm estado sob pressão. Mas, com ganhos deprodutividade e investimentos anticíclicos em vigor, a valorização da SLC deve ser amplificadaquando os preços se recuperarem”, destacou o BTG.
A analise destacou que as ações da SLC agora são negociadas abaixo de 1x P/VPL. Os investidoresfrequentemente ignoram o valor da terra em empresas agrícolas listadas, especialmente quando nãohá um plano de monetização claro, mas ele de ser visto como uma âncora de avaliação e umindicador útil da instabilidade do mercado. “Um cálculo conservador usando esta últimaavaliação de terras e subtraindo a dívida líquida esperada para o final do ano implica que a SLCestá sendo negociada a pouco menos de 1,0x P/VPL. Isso nem sequer leva em conta a criação devalor capturada nos 2/3 da área plantada que são arrendados e, portanto, excluídos do VPL”,comentou o BTG.
Após a última atualização da safra do (Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA), oBTG acredita que o pêndulo da margem parece estar oscilando de volta para o nível superior dacadeia de valor. Com os fundamentos das commodities leves se tornando mais favoráveis no médioprazo e as ações sendo negociadas com um alto rendimento de FCF de um dígito, o banco deinvestimentos manteve a recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 24/ação.
Nesta semana, a SLC divulgou sua avaliação anual de terras, mostrando um valor de R$ 13,4bilhões, acima dos R$ 11,6 bilhões do ano anterior. O preço médio da terra arável aumentou2,5%, para R$ 58.960 por hectare. Em uma base agrícola comparável ao ano anterior, a avaliaçãode terras da SLC atingiu 7,1%. O valor patrimonial líquido atualizado da SLC aumentou 9,8% emrelação ao ano anterior, resultando em um desconto implícito de P/VPL de 44%. Além disso, aempresa divulgou as expectativas atualizadas para a produtividade na safra 2024/25, as posições dehedge mais recentes e crescimento da área irrigada.
Segundo a companhia, a avaliação mais recente de terras demonstrou mais uma vez a força de manterativos agrícolas estratégicos em seu balanço, mesmo durante o período mais desafiador para ospreços das commodities. Um P/VPL de 55% oferece uma sólida margem de segurança para aavaliação, como de costume. As projeções atualizadas e as proteções sugerem uma revisãopositiva do Ebitda de 3,2%, principalmente devido às expectativas de produtividade mais fortes paraas segundas safras de milho e algodão. Os preços das commodities protegidas e os níveis cambiaissão, em sua maioria, semelhantes aos números anteriores.
Emerson Lopes – emerson.lopes@cma.com.br (Safras News)
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