São Paulo, 15 de agosto de 2025 – A ação da Cosan sobe após o resultado do segundo trimestre de2025, em que a companhia apresentou prejuízo líquido de R$ 946 milhões, acima do prejuízolíquido de R$ 227 milhões registrado no mesmo período do ano passado (2T24), e prejuízolíquido de R$ 2,7 bilhões no semestre, bem acima do prejuízo líquido de R$ 419 milhões doprimeiro semestre do ano passado (1S24). Os analistas destacaram o ebitda proforma ajustado de R$4,8 bilhões no 2T25, devido ao reconhecimento de indenizações parciais pelo incêndio na usina daMoove, que elevou o ebitda ajustado da Moove para R$ 505 milhões. Por volta de 13h30, CSAN3 subia2,77%, a R$ 5,55.
O Itaú BBA avalia o resultado da Cosan no 2T25 como “negativo”. “A Cosan reportou um ebitdaproforma ajustado de R$ 4,8 bilhões no 2T25, superando nossa estimativa de R$ 4,6 bilhões,principalmente devido ao reconhecimento de indenizações parciais pelo incêndio na usina da Moove,que elevou o ebitda ajustado da Moove para R$ 505 milhões, contra nossa expectativa de R$ 103milhões. O momento desse reconhecimento foi inesperado e exige um entendimento mais aprofundado.Apesar do aumento no ebitda reportado da Moove, o ebitda ajustado da Cosan nos últimos 12 meses(LTM) caiu, o que, combinado com um aumento na dívida líquida, resultou em uma alavancagemajustada proforma subindo para 3,4x no 2T25, de 2,8x no 1T25. Ao mesmo tempo, o índice de coberturade juros da Cosan Corporate permaneceu inalterado em 1,2x.”
O Itaú BBA tem recomendação “Outperform” para CSAN3, com preço-alvo para o ano de 2025 de R$20,00.
Para a XP, a indenização da Moove impulsionou o ebitda da Cosan em um trimestre desafiador e acompanhia continua com liquidez “robusta”. “Nesta quinta-feira (14), a Cosan divulgou os resultadosdo segundo trimestre de 2025, encerrando a temporada de resultados, na qual a maioria das OpCos jáhavia divulgado seus resultados. Novas divulgações vieram da Moove, Radar e do segmentocorporativo. A Moove superou nossas estimativas, em grande parte devido à contabilização deindenizações parciais de seguros relacionadas ao incêndio no Rio de Janeiro. Excluindo esseefeito, a Moove teria ficado bem abaixo de nossas estimativas (-66% vs XPe). A Radar ficouligeiramente abaixo do XPe (-6%). Antes da divulgação da Cosan, a Compass havia divulgadoresultados melhores do que o esperado, a Rumo ficou ligeiramente abaixo das estimativas e a Raízenficou em linha com as estimativas. O EBITDA ajustado proforma consolidado atingiu R$ 4,8 bilhões,ligeiramente acima do XPe (+4%), impulsionado pelos ganhos relacionados à indenização da Moove,que não foram incluídos em nossos números (sem os quais o EBITDA consolidado ficou 5% abaixo doXPe). O prejuízo líquido foi de R$ 946 milhões, melhor do que o XPe (prejuízo líquido de R$ 1,5bilhão). A dívida líquida corporativa aumentou ligeiramente (+R$ 268 milhões no trimestre ou2,6% do valor de mercado). Vale ressaltar que a Cosan, como holding, manteve uma posição deliquidez confortável”, resumiu a XP.
O Safra potuou que o ebitda veio abaixo das expectativas, enquanto o prejuízo líquido expandiu e acobertura de juros permaneceu estável. “A Cosan reportou um ebitda ajustado sob gestão de R$ 5,6bilhões no 2T25, abaixo das nossas estimativas em 6% e 13% menor que o mesmo período do anoanterior refletindo principalmente as quedas na Raízen, Compass e Moove mas parcialmentecompensado pelos sólidos resultados da Rumo. O prejuízo líquido da holding foi de R$ 946milhões, acima do prejuízo de R$ 277 milhões reportado no 2T24, beneficiado pela contabilizaçãode créditos tributários na Raízen e pelo resultado de equivalência patrimonial da Vale, queforam parcialmente compensados pela redução das despesas financeiras líquidas. O índice decobertura de juros de 12 meses permaneceu estável na comparação trimestral em 1,2x, refletindo osmenores pagamentos de juros e os dividendos e juros sobre capital próprio recebidos. No entanto, aCosan reportou uma queima de caixa de R$ 237 milhões no trimestre.”
O Safra tem recomendação “Outperform” para CSAN3, com preço-alvo de R$ 15,00.
Cynara Escobar – cynara.escobar@cma.com.br (Safras News)
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