Atualiza texto e acrescenta informações do UBS BB.
São Paulo, 26 de setembro de 2025 – As ações da Braskem (BRKM5) derretem nesta sexta-feira,caindo mais 13%, a R$ 7,17, por volta de 16h15 (horário de Brasília) e indo a leilão na B3. Omovimento foi provocado pelo anúncio de que a petroquímica contratou assessores financeiros ejurídicos para auxiliá-la na elaboração de um diagnóstico financeiro para otimizar suaestrutura de capital. A Braskem, no entanto, não detalhou quais instituições foram contratadasnem quais medidas estão sendo avaliadas. Analistas também comentam rumores sobre um possívelapoio do BNDES. O UBS BB rebaixou a recomendação e cortou o preço-alvo do papel.
O UBS BB reduziu a recomendação de BRKM5 de compra para neutro e cortou o preço-alvo de R$ 15para R$ 10, citando um cenário difícil para os spreads. Segundo a análise, o cenário difícilpara os spreads, incluindo uma deterioração na perspectiva de curto prazo, com uma retomada para omeio do ciclo estimada somente em 2028, continua entre as principais preocupações. Segundo osanalistas, após as tarifas de importação/antidumping sobre PE, resta apenas o Regime Especial daIndústria Química (REIQ) para apoiar a tese de investimento.
“Embora antes considerássemos tarifas de importação mais altas e REIQ/Presiq [Regime Especial daIndústria Química/(Programa Especial para a Sustentabilidade da Indústria Química] como riscosde alta, agora acreditamos que eles são uma pré-condição para o retorno à geração de caixa.Apesar dos diversos desafios que a empresa e o setor estão enfrentando, ainda acreditamos que aBraskem pode navegar neste ambiente e aproveitar sua posição de liderança no médio e longoprazo. No entanto, dada a persistência da baixa do ciclo e os desafios em cessar o atual consumo decaixa sem uma potencial venda de ativos ou outra alternativa semelhante, estamos adotando umaabordagem mais conservadora”, comentaram os analistas, em relatório.
Outros riscos positivos para a ação estão relacionados à potencial venda da participação naNovonor (reduzindo o excesso de oferta e potencialmente melhorando o perfil de crédito) e àracionalização da capacidade (para melhorar os spreads). “Os riscos negativos estão ligados àdesaceleração econômica global (spreads nãomelhorando), à ausência de medidas antidumping definitivas (cerca de US$ 200 milhões incluídosem nosso caso-base) e à não renovação das tarifas de importação (US$ 150 milhões em nossocaso-base).”
A avaliação também incorpora os resultados do 2T25 e estende a meta de preço em um ano, agoracom base em 7,0x EV/EBITDA de 2027E (de 6,5x EV/EBITDA de 2026E), em linha com sua média históricamais recente em meio à mínima do ciclo.
BTG Pactual sobre BNDES
O BTG Pactual disse que “não existe uma solução mágica” e comenta que as ações da Braskemreagiram positivamente nesta semana após o presidente do BNDES, Aloísio Mercadante, sinalizarmaior engajamento na reestruturação da dívida da empresa. Em relatório, o banco comenta rumoresde que o BNDES estava entre as partes menos ativas nas negociações, e suas observações sugeremprogresso.
Segundo o BTG, as discussões com a IG4 Capital, que tem exclusividade com os bancos credores daNovonor, continuam, incluindo o esforço da Novonor para reter cerca de 5% da Braskem. Mercadanteteria enfatizado que os bancos estão “coesos” na busca pela recuperação da Braskem, ao mesmotempo em que destacou a necessidade de desalavancagem e o papel central da Petrobras comofornecedora de nafta.
“A posição de Mercadante reduz a incerteza sobre o alinhamento dos credores, um passo fundamentalpara avançar na potencial aquisição do controle da Braskem pela IG4. Dito isso, a Braskemcontinua enfrentando um ambiente difícil, já que as adições de capacidade mantêm os spreadspetroquímicos sob pressão, enquanto a incerteza econômica limita o crescimento da demanda,resultando em lucratividade mais fraca e taxas de utilização mais baixas. Acreditamos que nãoexiste uma solução mágica, sendo necessário acionar diversas alavancas para restaurar umarecuperação sustentável na geração de caixa”, opinam os analistas do BTG, em relatório.
Cynara Escobar – cynara.escobar@cma.com.br (Safras News)
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