São Paulo, 30 de setembro de 2025 – O Itaú BBA reiterou sua visão positiva para a JBS e Minerva,em relatório semanal sobre empresas de proteínas e reitera a recomendação “outperform”(equivalente à compra) para ambas, com preços-alvo para 2025 de US$ 18 para a ação da JBS em NY,e R$ 7 para BEEF3 na B3.
Em relação à JBS, o relatório destaca que os preços do gado pressionam spreads de carne bovinae que as expectativas de maior produção de aves impactam os preços. “Os spreads de carne bovinanos EUA aumentaram 200 bps em relação ao trimestre anterior no 3T25 até o momento, impulsionadospor um aumento de 8,8% nos preços da carne bovina, parcialmente compensado por um aumento de 6,7%nos custos do gado durante o período. Considerando os níveis de preços atualmente elevados nosEUA e os recentes desenvolvimentos nas relações comerciais entre os EUA e o Brasil, pode haverpotencial para progresso nas negociações tarifárias, o que poderia aliviar os preços da carnebovina na região”, comenta.
Por outro lado, a análise aponta que os spreads de frango nos EUA apresentaram contraçãosignificativa em relação ao trimestre anterior no 3T25 até o momento, principalmente devido a umaqueda de 16,2% nos preços do frango, parcialmente compensada por uma queda de 3,9% nos custos dosgrãos para ração (atraso de 2 meses). Desde o pico em maio, os preços do frango caíram 37%, emlinha com as tendências sazonais, e estão atualmente 19% mais baixos em relação ao ano anteriorem setembro. Do lado dos custos, os preços dos grãos permanecem controlados, e as fortesexpectativas de produção dos principais produtores para a próxima safra podem ajudar a manter ospreços baixos, sustentando os spreads. E”speramos que essa dinâmica gere questionamentos sobre seo spread avícola está enfrentando uma compressão sazonal a partir de uma forte base decomparação ou uma potencial queda cíclica entre os investidores”, estimam os analistas.
Em relação à Minerva, o relatório sublinha que os spreads de exportação aumentam em meio aoalívio de custos e a estratégia de estoque dos EUA para capturar preços favoráveis. O Itaú BBAcita que os spreads de exportação de carne bovina aumentaram 640 bps em relação ao trimestreanterior no 3T25 até o momento, impulsionados por um aumento de 2,9% nos preços de exportação euma redução de 3,4% nos custos do gado.
Os preços do gado caíram 0,9% em relação ao trimestre anterior na semana passada, atingindo R$301,8/15 kg. Essa queda deveu-se principalmente à redução nas compras de frigoríficos em meio àfraca demanda doméstica, agravada pela desvalorização do dólar americano, que impactounegativamente os spreads de exportação, apesar da demanda global resiliente.
Olhando para o futuro, espera-se que os futuros do gado subam para R$ 325 por arroba até o final doano, apoiados pela forte demanda de exportação e pela oferta limitada dos principais produtoresglobais, o que pode permitir a continuidade de potenciais repasses de preços. Nos EUA, os preçosda carne bovina aumentaram 8,8% em relação ao trimestre anterior no 3T25 até o momento, sugerindomargens melhores para esses volumes.
“Além disso, quaisquer negociações potenciais entre o Brasil e os EUA sobre tarifas comerciaispodem melhorar as perspectivas para os exportadores brasileiros de carne bovina e potencialmenteacelerar os esforços de redução de estoques da Minerva na região durante o 2S25, permitindo àempresa capitalizar as condições favoráveis do mercado”, avalia.
O relatório também avalia anúncios recentes do acordo de fusão entre a Marfrig e a BRF paraformar a MBRF. “A empresa anunciou uma nova estrutura de gestão, nomeando Miguel Gularte como CEO.Além disso, introduziu um programa de recompra de ações representando 1,74% do total de suasações em circulação, equivalente a ~R$ 490 milhões com base no preço atual das ações. Comoresultado, a MBRF manterá as plantas, que podem ser consolidadas em suas operações na América doSul até o 3T25. O terceiro trimestre é tipicamente um período sazonalmente mais fraco, comparadas programadas na região, apesar do atual momento impulsionado pelo cenário tarifário dosEUA imposto ao Brasil”, contextualiza. “Para a Minerva, não esperamos nenhuma saída de caixarelacionada aos R$ 675 milhões negociados anteriormente para os ativos no Uruguai, nem quaisquertaxas associadas.”
No segmento de frango, inspetores técnicos chineses realizaram visitas no Rio Grande do Sul,aumentando as expectativas de que a China possa em breve suspender as restrições à importaçãode aves brasileiras. Essa potencial reabertura poderia sustentar os preços domésticos e deexportação, já que os pés e patas de frango podem ser realocados para mercados que oferecempreços mais favoráveis.
Os spreads de exportação de aves aumentaram 550 bps em relação ao trimestre anterior no 3T25,impulsionados principalmente por uma redução de 10,6% nos custos de grãos para ração (defasagemde 2 meses), que mais do que compensou a queda de 5,6% nos preços de exportação durante esseperíodo.
Cynara Escobar – cynara.escobar@cma.com.br (Safras News)
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