Perspectiva de curto prazo para cia é positiva com entressafra mais longa - XP

Porto Alegre, 16 de dezembro de 2024 – A perspectiva de curto prazo para São Martinho parecepositiva: uma entressafra mais longa, combinada com a melhora da demanda, sustentará os preços doetanol, enquanto a depreciação do real proporcionará um impulso aos preços do açúcar. Noentanto, além de uma perspectiva binária de médio/longo prazo, ainda identificamos vários riscosmateriais que podem impactar os resultados da empresa e a geração de caixa, tornando a discussãosobre o valuation menos direta, disseram analistas da XP, em nota.

Segundo a XP, as principais incertezas em relação à São Martinho incluem:

(i) como o TCH se recuperará da seca deste ano e suas implicações para a produção total?

(ii) o setor finalmente atingirá seu potencial de mix de açúcar?

(iii) qual é a extensão do potencial de crescimento dos preços do etanol, dado que a produçãode etanol de milho provavelmente mais do que compensará o declínio do etanol de cana no final doano-safra 2024/25?

(iv) como safras melhores do que o esperado no Sudeste Asiático e na India podem pesar sobre ospreços do açúcar?

(v) quais são os impactos potenciais se o governo indiano reduzir as metas de mistura de etanol?

e (v) haverá uma expansão na capacidade de etanol de milho, dada a perspectiva favorável e osólido histórico de alocação de capital da empresa e visão estratégica de longo prazo?

Além disso, uma taxa de câmbio mais favorável deve apoiar ainda mais o desempenho financeiro.Refletindo essas dinâmicas, a XP elevou a estimativa de EBITDA ajustado para São Martinho em2025/26 em 13%, que está 3% acima do consenso (10,4% FCF Yield para o mesmo período).

Fábio Rübenich (fabio@safras.com.br) – Safras News

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